【滬鋁】
　　增量信息:
　　國內(nèi)逆周期政策公布(較為突發(fā))，免費期貨軟件市場情緒較為積極，整體商品市場大漲。整個政策主要集中在貨幣政策方面：主要是三降：“降準、降息、降存量房貸利率”。地產(chǎn)端延續(xù)供給端保主體，需求端鼓勵居民適度加杠桿。
　　核心影響因素:
　　1、基本面(電解鋁)：下游進入淡旺季轉(zhuǎn)換，本周庫存持續(xù)去庫(環(huán)比上周減少4.1W噸，目前71.6W噸)，觀察后期去庫持續(xù)情況作為觀察下游消費一個點。供給端運行產(chǎn)能基本接近在產(chǎn)天花板，9月初運行產(chǎn)能為4348萬噸/年，環(huán)比增加12W萬噸，增加在內(nèi)蒙和河南，預計后期增加幅度極小。中游鋁加工企業(yè)開工63.5%(周度增加0%，低于23年數(shù)據(jù)1.2%)，電解鋁利潤端(山東、內(nèi)蒙、新疆等利潤優(yōu)勢區(qū)域利潤維持在4000元/噸附近)。
　　短期基本面高頻數(shù)據(jù)窄幅波動，按現(xiàn)有數(shù)據(jù)估算預期年內(nèi)無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現(xiàn)邊際微好轉(zhuǎn)預期。
　　2、鋁土礦-氧化鋁：國內(nèi)北部產(chǎn)區(qū)未見復產(chǎn)。海外幾內(nèi)亞地區(qū)進入雨季，9月國內(nèi)到港量持續(xù)下降，成為利好氧化鋁的階段性點。
　　3、宏觀政策(數(shù)據(jù))：8月已經(jīng)公布的國內(nèi)月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)工業(yè)增加值、固定投資、房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，但LPR保持穩(wěn)定。上周美聯(lián)儲宣布降低50個基點，市場博弈點在市預防式和“應(yīng)對衰退”型降息間博弈，等待后續(xù)政策驗證，但晚盤炒作此邏輯點暫且結(jié)束，美降息后國內(nèi)部分投資者預期匯率壓力降低帶動國內(nèi)貨幣政策空間成為周四周五的關(guān)注熱點，但從LPR上看，定力十足。
　　4、交易層面：關(guān)注11合約后續(xù)走向，若出現(xiàn)明顯減倉，預計此輪下跌調(diào)整的結(jié)束。
　　展望行情：國內(nèi)逆周期政策公布(較為突發(fā))，市場情緒較為積極，整體商品市場大漲。整個政策主要集中在貨幣政策方面：主要是三降：“降準、降息、降存量房貸利率”。地產(chǎn)端延續(xù)供給端保主體，需求端鼓勵居民適度加杠桿。上述情況給到整體商品利多情緒，但政策先行的背景下，后續(xù)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)需要驗證，謹慎對待金屬快速上漲行情。
　　【銅】
　　核心觀點：偏強
　　增量信息：
　　1、中共中央政治局周四召開研究經(jīng)濟工作的會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下一步經(jīng)濟工作。會議要求加力推出增量政策，保證必要的財政支出，“努力完成"全年目標任務(wù)。會議上，中央首次定調(diào)：促進地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”，努力提振資本市場。
　　2、中國央行周二宣布了刺激措施，包括下調(diào)關(guān)鍵利率。
　　核心邏輯：
　　1、國內(nèi)宏觀樂觀情緒繼續(xù)回暖，政策不斷加碼下滬銅上方或依然有空間。
　　2、線纜開工較符合預期。據(jù)SMM調(diào)研，9.19當周銅線纜企業(yè)開工率為94.88%，環(huán)比下降2.11個百分點，低于預計開工率1.58個百分點。從調(diào)研來看，個別大型企業(yè)訂單和生產(chǎn)本周已恢復至往年同期水平，但多數(shù)中小型企業(yè)訂單仍難見增長。
　　3、庫存去庫速度加快。截至9月19日，全國主流地區(qū)銅庫存為19.26萬噸，環(huán)比下降2.43萬噸，連續(xù)11周周度去庫。