【滬銅】
　　上周銅價回調(diào)幅度加大，期貨app倫銅收跌 3.22%至 8954 美元/噸，滬銅主力合約收至 71810 元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，上周三大交易所庫存環(huán)比減少 3.0 萬噸，其中上期所庫存減少 2.6 至 21.5 萬噸，LME 庫存減少 0.3 至 31.8 萬噸，COMEX 庫存微降至 3.6 萬噸。上海保稅區(qū)庫存環(huán)比減少 0.3 萬噸。
　　當(dāng)周現(xiàn)貨進口窗口再次打開，洋山銅溢價提高，進口清關(guān)需求改善。現(xiàn)貨方面，上周 LME 市場 Cash/3M 貼水 120.5 美元/噸，國內(nèi)基差抬升，周五上海地區(qū)現(xiàn)貨升水期貨 60 元/噸。廢銅方面，上周國內(nèi)精廢價差小幅縮窄至 1690 元/噸，當(dāng)周廢銅制桿企業(yè)開工率邊際回升。
　　需求方面，根據(jù) SMM 調(diào)研數(shù)據(jù)，上周國內(nèi)精銅制桿企業(yè)開工率延續(xù)小幅下滑，需求邊際弱化，但好于預(yù)期。價格層面，美聯(lián)儲降息降息幅度仍具有不確定性，短期來看仍應(yīng)警惕通脹預(yù)期走低和美股走弱對市場風(fēng)險偏好的影響;國內(nèi)經(jīng)濟現(xiàn)實延續(xù)偏弱，需要關(guān)注政策變化對情緒面的影響。
　　產(chǎn)業(yè)上看，9 月國內(nèi)精煉銅供需預(yù)計延續(xù)短缺，海外需求預(yù)期略有改善，交倉引起的庫存增加壓力或有所緩和?？傮w產(chǎn)業(yè)面對銅價影響偏積極，而宏觀層面的不確定較大，若沒有超預(yù)期的政策出臺，則銅價預(yù)計繼續(xù)筑底，若政策強于預(yù)期，則銅價有望筑底回升。本周滬銅主力運行區(qū)間參考：70500-74000 元/噸;倫銅 3M 運行區(qū)間參考：8800-9200 美元/噸。
　　【滬鋅】
　　截至周五收盤，滬鋅指數(shù)收至 22500 元/噸，單邊交易總持倉 22.55 萬手。倫鋅 3S 收至 2705 美元/ 噸，總持倉 23 萬手。內(nèi)盤基差 155 元/噸，價差 145 元/噸。外盤基差-49.52 美元/噸，價差-26.2 美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價錄得 1.167，鋅錠進口盈虧為 195.6 元/噸。SMM0#鋅錠均價 22800 元 /噸，上?；?155 元/噸，天津基差 85 元/噸，廣東基差-60 元/噸，滬粵價差 215 元/噸。上期所鋅錠期貨庫存錄得 2.84 萬噸，LME 鋅錠庫存錄得 23.84 萬噸。
　　消息方面，俄羅斯工廠 0zernoye 廠于 9 月 4 日開始生產(chǎn)鋅精礦，后續(xù)鋅精礦供應(yīng)預(yù)期好轉(zhuǎn)?？傮w來看，煉廠實際減產(chǎn)或不及 CZSPT 會議后過高的預(yù)期，鋅礦供應(yīng)期增的情況下，旺季預(yù)期拉動有限。
　　疊加美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所下滑，原油價格暴跌拉動通脹預(yù)期快速下行，大宗商品整體價格中樞下移。黑色系商品走弱拉動需求端利潤承壓，預(yù)期單邊價格偏弱運行。但內(nèi)外比值偏強運行，月間價差維持高位，亦需警惕空頭止盈離場帶來的反彈風(fēng)險。